我已難以數算有多少讀者對於股市感到沮喪，無論是香港、中國抑或美國，有時似乎再沒有希望了。那些最近買入股份的人擔心股價會否進一步下跌，而那些等待機會的人更感消沉，因為市況似乎仍然持續向下。
其實我自己和他們一樣，所以也沒有甚麼鼓勵的說話可以贈予他們。我的愛妻昨日問我，今年我們輸了多少，她也對此感到後悔。回看今年上半年，投資者實在沒有甚麼可能會賺到錢，除非是那些沽空者。`
當然，我愉快地告訴妻子，我們的大部份持股都是去年之前已經買入的，而其中大部份仍能錄得不錯的利潤。此外，我們於2007年戰績輝煌，把握了最佳時機沽出一些股份，儘管大部份賺到的資金已再投資於較安全的股份，其中一些的表現相對地不錯，但也有些仍低於我們的買入水平。
這包括我們投資的瑞安房地產（272），還有其於香港和倫敦的姊妹公司，另外亦有小量投資於星獅地產（535）。這些持股均已報跌，雖然星獅還未跌至我們的成本價，但我們於瑞安或已錄得一些輕微的虧損。
但這又如何？這些持股並非為了賺快錢而買入，我所考慮的是一段較長時間，譬如至少5年，而這些公司的長遠前景並未改變。我們曾經錄得一些驚人的利 潤，譬如好些年前我曾於1元左右買入的北京北辰（588），最終以超過5元沽出，還有華電國際（1071），買入是低於1元，最終亦以上述類似的價格沽 出。從這些股份可見，假如有耐性及懂得把握機會的話，可以賺取驚人的利潤。
讀者應該記得，在中人壽（2628）上市時，我非常樂觀，我曾勸說讀者們在5至6元水平吸納該股，幸運的是，我遵照了這個建議。當股價飆升三倍、甚 至更高時，我確實沽出了部份股份，直至高達50元，我僅留下了象徵性的持股。此外，讀者應該也聽過我對中移動（941）的持股心得以及中國遠洋 （1919）冒險旅程的驚人轉變，在該股高達20元以上時，我堅決認為應該沽出，而我是在發紅股前以每股3.80元買入的。另一隻為我帶來驚人回報的股份 乃中國鋁業（2600），在鋼鐵市場熾熱時，我決定削減持股，當時股價已高於我認為合理的水平。
我仍然持有的股份為華能國電（902），因該股從未到達極高之水平，所以我沒有沽出。我認為這是一隻理想的公用股，該股稍後將有不俗表現。由於該公 司不得不受到價格規管，而其用以發電的主要燃料成本則任意飆升，其盈利人為地受壓。我認為，在下次的升市中（無論這是否會到來），華能將成為其中一隻跑贏 大市的股份，屆時華能或可獲准從經營中賺取利潤，而且會有豐厚的收益。我並非試圖推薦該股，正如我從沒有推薦過北京北辰或華電國際一樣，但需要說明的是， 我正持有這些股份。
但我確實建議買入這些我認為股價便宜而吸引的中資銀行股。我相信這些銀行股的投資者最終會正如我過去投資於中人壽和中移動等股份一樣，會獲得良好的 回報。雖然不會是明天，但最終無疑會來臨。我現時並沒有特別偏愛某家銀行，但我真的視中國銀行（3988）為最便宜。然而，正如我們常見於股票的情況，並 非最便宜但通常是最進取的股票才有最高的增長率，而最便宜的股票可能有點兒乏味。
為什麼中移動跑贏其他電訊股？原因不在於此乃最便宜的股份，而在於中移動在建立自己的品牌上最進取。至於本地的永安國際（289），股價逾30年以 來一直便宜，但迄今依然便宜，並且沒有跟上其競爭對手。同樣的說法亦適用於匯控（5），此股的表現一直遜於其競爭對手，在過去5年極少升值，不過股息十分 可觀。5]
同樣地，從各物業發展公司可見，並非最便宜但通常最具效率的股票會上升較快。倘若中行每年增長10%，而工商銀行（1398）譬如增長15%，那麼市盈率為16倍的工行不久便會超越中行，儘管中行的市盈率為10倍亦然。
我不知道是否已治癒你的宿醉，但事實上，今年的虧損一 點兒也不接近去年的溢利，這誠然是我的良方妙藥。我的女兒問我英文語句「the hair of the dog」的含義，我告訴她此乃一個人酩酊大醉之後，在翌日早上飲用對於緩和宿醉有明顯幫助的另一杯酒。不過，一吐心中鬱悶確實令我感到好一點。
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