股路縱橫：生意將大躍進 宏華可見 3字頭

Interesting Comments from Apple financial actor. Personally i like 196 similar to 2883, Inflation will come once again in a year or so... Sooner or later in the future inflation will come (1-3 years period) because there are just too much printed money out there. Thanks to helicopter Ben and his bloody brother Mervyn (UK). Oil consumption will once again increase, thanks to China internal demand. Please noted that China Auto Sales already surpassed US sales. Increasing automobile travel will stimulate oil demand.

This is just my personal thoughts and sharing.

本文章純屬個人意見,　祗作參考之用，不構成任何買賣邀請， 任何對市場看法及分析都絕無誘勸引導作任何投資決定意圖．:P

股路縱橫：生意將大躍進　宏華可見 3字頭

2009年07月21日

港股長驅直上，連升 5日，噚日衝破上次 19161高位，高收 19502，大升 696點，成交 770多億元，氣勢如虹，二萬大關在望。
上升正股超過 710隻，噚日推介嘅遠東控股（ 036），最高搶上 1.26元，收 1.21元，大升 0.37元，升幅 44%，成交更有 1500多萬股，大盤沿途密密收集，好戲應在後頭。
威勝集團（ 3393）長升長有， 4月 10日推介時股價為 3.20元，噚日高見 7.85元後回收 7.75元，再升 0.47元，日中同收市都係歷史新高，比推介時已累升 1.4倍。
宏華集團（ 196）有大動作，今日再作推介，短線可獲利兩成，中線有望上番 3字頭。
宏華係全球第二大陸上石油鑽機及相關設備製造商，擁有全面多樣的鑽探鑽機產品生產線，一年營業額數十億元，最近開闢第二條戰線，進軍海洋鑽機市場，總投資逾 3億美元。
集團將取得江蘇省啟東市位於長江入海口的 1730米岸線，以及岸線後的 2000畝腹地，用以興建海洋油氣鑽探裝備生產基地，並會分期建設及投產，預期在 2012年全部落成及投產後，會成為世界級海洋鑽機裝備製造基地，年產能可達 30億美元，約 234億港元，足足係現時年營業額的 4倍。
08年（ 12月年結），宏華營業額 47.38億元人民幣（下同），升 50%，盈利 5.12億元，跌 12%，每股盈利 0.162元，跌 30%，業績倒退主要係受到全球經濟放緩影響。

策略股東來頭猛

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今年經濟境況回暖，加上人民幣滙價轉穩，以及原料價格由高位大幅回落，宏華盈利將可重拾升軌，保守估計 09年盈利約 7.5億元，每股盈利 23.3分（約 26.3港仙），即使股價重上 3字頭， PE亦只 11倍多而已。
宏華兩大策略股東來頭好猛，除中海油持股 5.4%外，第二大股東 Nabors持有 13.96%，連同大股東張弭，已合共持股近 70%，加上未公佈的基金持股，街外流通量唔多。宏華去年 3月上市，招股價 3.83元，相信海洋平台投產、營業額「大躍進」之日，股價重上水面可期。
今年以來，推介過宏華兩次， 4月 1日時股價 1.15元， 6月 8日時 2.04元，其後升上 2.21元後出現調整，現價 1.88元，在 2元以下正係低吸大好機會。
郭兆誠

鬼佬日記 有誰想要五倍股？11月18日

當股市見底回升時，投資者其實不必太在意初期的賬面利潤，皆因「好戲在後頭」，到時牛市一定會以大比數勝出。

事實上，即使股市再下跌，恒指還有多少下跌空間？要是再跌5,000點（我覺得這不太可能會發生），8,000點仍然不算是世界末日，虧損很快就會復原，即使跌至這般的低位也只會是曇花一現。

你覺得大藍籌匯控（5）應該值50元還是150元？50元的匯控是有可能出現的 － 但那會是世界末日、美帝崩潰之時。匯控肯定會重見150元的水平，這點我是毫無疑問的。不過在過去一年來，我們親眼看見花旗集團（Citigroup）受 創、AIG倒下、兩房被接管 － 原來這個世界凡事都有可能。

要深滬股市重回去年的高峰，要求又未免太高了罷。一些成份股可能在至少10年內也不能回到其歷史高位，但亦有部份能再創新高，銀行股就是其中一例。工行（1398）很快就會回到7.5元（即9元人民幣）的水平，而中移動（941）也同樣會再創高峰。

市場上有不少能在未來5年內升3倍的股票，但要升5倍就不是那麼容易了。雖然如此，很多人在一生裏也不能令財富升值3倍；如果你能做到的話，要求升5倍也太貪心了吧。

以下純屬個人意見：昨天我再看瑞安房地產（272），更加肯定當股市回升時，它注定會升穿8.5元 － 今天它是1.6元。中鋁（2600）的投資價值甚佳，即使回升了5倍仍有價值。我對「5倍」的目標毫無疑慮。

還有一隻我昔日的愛股：創科實業（669），現價報1.93元。1.93元的5倍是9.65元，還遠遠不及2005 年最高峰的20元，要是升至10元我已經心滿意足了。在這間公司如日中天的時候，市值一度高達145億元，每年盈利一度高達10億元。創科能否回復當年 勇，仍是未知之數；但過去幾年來創科有3個大型收購項目，當中包括美國的Hoover。美國人回到商店購物之日，就是這些交易修成正果之時。現在創科的股 價只剩下1.93元，折算市值28億元，而且有成交配合。

在我的買入清單裏，傷亡更慘重的還有江西銅業（358）。江銅在2007年高見32.5元之後，一直跌至2.58 元，及後反彈至4.63元；洛陽鉬業（3993）則一度高見22.5元，在低見1.46元後反彈至2.77元。不過礦石挖了出來就是沒有了，總有用完的一 刻，因此我對礦產股不是太熱衷。

我相信物業是理想的長線投資對象，但長遠而言，其回報仍要比股票稍遜一籌。我尤其對高速增長城市中心的物業有信心。 很多內房股的市值較其資產淨值存在巨大溢價；雖然它們手上的物業正在跌價，但投資價值仍然理想。以廣州富力地產（2777）為例，它自最高峰的45.6元 跌至今天的4元，但如果以4.2元的資產淨值計算，4元的股價仍算昂貴。

投資者追求高回報時，切記要極度小心。

鬼佬日記 試買「投機股」？11月17日

隨了一大堆陳腔濫調之外，我估計二十國集團（G20）會議不會有甚麼實質成果。華爾街股市在上星期五大挫5%，應該會拖累港股下跌至少1天。13,500點的恒指屬於買入的領域，投資者應該趁低吸納。
投資者其實無須苦候股市的最低位，多賺少賺幾個百份點又何需掛齒？太早重倉入市的投資者也無須擔心，只有你沽出股票才會釀成真正的損失。每月抽取一部份收入作月供股票的投資者，股息收入細水長流。今天的賬面虧蝕很快就會變成明天的利潤，投資者需要的是耐性。
對於多數投資者來說，入市買股應該只考慮基本因素強勁的股票，眼光應放在未來的利潤。金融海嘯可能會在未來一、兩年內對這類公司構成衝擊，因此投資者的側重點要放在穩步上升的股息收入。
不少分析員認為匯控（5）不是一項安全、可靠的投資。我認為即使匯控今年的盈利不變，高達8.5厘的股息已經足以補償，更何況之後匯控會重拾增長。對於中 資銀行來說，2008年是豐收年，使我擔心的反而是銀行業不斷想「走出去」購買海外資產，隔山買牛的結果可能是弄巧反拙。因此我決定不重倉押注在某一間銀 行，而是把資金分散到幾間不同的銀行。
全球經濟放緩對中移動（941）的影響有限，再加上吸引的股息率和市盈率，作為一眾紅籌之首的中移動值得信賴，這點也適用於其他公用股。
如果投資者想得到更高回報，就可能要把資金分散到更高風險的公司。我建議投資者可以考慮買入投機味較濃的股票
－
當然前提是要經過詳盡的分析。
聽起來很誇張：我認為匯控在5年內升至300元並不難。面對匯控這間龐然大物，高層需要高超的管理技巧。我不敢斷言葛霖（Stephen Green）有出色的管理能力，但一直以來他都沒有行差踏錯，已經是不錯的表現。即使股價在100元停滯不前，只要匯控的盈利和股息每年上升12%，我已 經心滿意足。
只要中移動的盈利繼續增加，股價想跌也難，5年內升至200元（甚至更多）屬於合理估計。和匯控一樣，中移動要出亂子都會是因為管理層的問題，但看來這間公司的管理層相當出色。唯一令人憂慮的是中移動有收購擴張的誘因，這只會令事情複雜化。

中資銀行的超級規模，也可能會導致管理層出理問題；但股價在未來5年上升3倍也不算太難。以工行（1398）為例， 把現價3.75元乘以3，再乘發行股數3,350億股，市值就是34,000億元之巨。預計工行今年賺1,250至1,400億元，只要保持每年15%的 增長率，五年內要達到2,000億元不是遙遠的夢想。中行（3988）現價6.5元乘3就是6.5元，即市值16,500億元；今年盈利是850億元，即 使把股價乘3後除以今年的每股盈利，所得出的市盈率尚算合理，更何況中行肯定會繼續增長。

至於投機味較濃的股票，我會推薦中鋁（2600）和瑞安房地產（272），現價分別報3.5元和1.68元。我認為兩隻股票都會在5年內升值5倍，甚至更多。3.5元乘5是17.5元，折算市值2,000億元，合理的盈利是每年120至150億元
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中鋁早在2006年和2007年已經做到，沒有理由不能在好景的年份再創高峰。
瑞安房地產的1.68元乘5得出8.5元，亦即市值360億元；其實早在去年瑞房己經升抵8.5元。這間公司仍有不少大型發展頂目進行中，只要它在5年內不破產，8.5元的目標肯定可以達到。
為求增加回報，你可以考慮用最多20%的資金入買這些「投機股」。

鬼佬日記 西門說賣，大家齊齊賣 11月14日

股市是個「西門說」的遊戲。小時候玩「西門說」，西門說甚麼你就要做甚麼。美國就是股市的西門，她說甚麼就是甚麼。

保爾森終於發現購買按揭資產是行不通的，實際操作也很難執行，於是就跟隨歐州政府的做法，透過銀行體系進行操作。結果當然會引來公眾的戒心、國會議員的質疑。在民眾的眼光裏，銀行是一切問題的罪魁禍首，保爾森向銀行派錢，當中有沒有利益輸送？

保爾森班子「轉軚」其實早有前科。雷曼倒下時他見死不救，後來發現事態不妙，於是又決定出手相救AIG。今天他跟隨歐洲的做法，直接向銀行注入現金來換取可換股債券，美國人民一定會覺反感，參議院也一定會阻隢。故事的發展陸續有來，法案很難獲得國會順利通過。

伯南克只有減息一招。減息固然可以幫助銀行，但要其功效滲透到終端消費者（即置業者）仍需一段時日，他們是最後才能受益的一批。與其讓保爾森不斷改變主意，不如由奧巴馬取代布殊主政，說不定新人會有新氣象－最低限度會把財政部長換掉吧。

美國股市一聽見財長保爾森要「轉軚」，馬上就應聲下挫，環球股市自然不能倖免。我認為故事不會就此終結，新發展將會接腫而來。

只要投資者不需要為籌錢而賣股，又或者沒有槓杆借貸，其實是不需要擔心的；較憂心的自然是按揭買樓的業主，樓價一跌 他們就會成為「負資產」。我認為這批不幸的業主應該像2003年時那樣做，堅持下去繼續供樓，因為經濟週期不斷循環，今天的虧蝕最終一定會變成利潤。話說 回來，近日樓市沒有出現瘋狂的炒風，因此「負資產」業主應該不會很多。

股市下跌造就了入市良機，剩下的問題是：哪一隻？投資者不必老是擔心見底沒有，因為股價肯定十分便宜。當股市回升之後回首再看，到底是11,000點還是12,000點入市又有甚麼所謂？

愛股匯控（5）和宏利（945）固然吸引，但鑽石組合早已把它們收歸旗下，而我的私人組合亦以匯控宏利為核心持股。這兩間公司便宜得離譜，單單買來收股息已經非常化算，更何況兩間公司都必然會繼續增長。

在13元左右買入盈富基金（2800）也很不錯。盈富追蹤恒生指數，管理費用低廉，而且派息慷慨。沒有人知道明天股 價的升跌，但在一年之後再想以同一價位入貨，機會簡直微乎其微。我還可能會增持A50中國基金（2823）。A50雖然管理費比較昂貴，因而派息較少，但 勝在組合比較均衡，而且不與任何一個指數直接掛勾。

昨天中國股市一支獨秀，主要原因是中央政府終於出手救市。雖然很多中資股都非常便宜，但在跌市裏我還是忍手比較好，所以今天不會入市。

我的耐性正備受考驗，我已經開始等得有點不耐煩了。

鬼佬日記 底部、虧損？ 11月13日

恒生指數現報14,000點，比最高峰的32,000點蒸發了56%。不過說真的，有多少人真的虧損了56%那麼多？其實有很多投資者一早已經入市，即使股價比最高峰時跌了很多，現價仍然比買入價有相當升幅吧。

只有遲開始的投資者（我的鑽石組就是其中一例）才會錄得賬面虧蝕。在我認識的投資者裏，沒有一個是在最高位重倉入市的，即使有入市原因通常都是「換馬」，把賺來的資金轉移至比較穩健的股票而已；另一個買入的原因是出於習慣和紀律，例如透過月供計劃增持股票。

很多投資者都錄得賬面損失。不過如果你翻閱昨日的專欄，看看港股歷來牛熊交替的記錄，其實是不用擔心的。一旦到了熊 市逆轉、牛市重臨之日，開始時的升勢往往來得很急，到時投資者後悔的，是錯過了最低位，是買得不夠徹底。觀乎今個月的走勢，有可能正是牛態交替之時。牛市 只會靜悄悄地來臨，牛角從來都吹得不響亮。

回首2003年沙士疫潮，很多買家一看見股價升了一點點就怕會跌回去，於是紛紛急於止賺套現，只有勇敢的投資者才會放膽增持。再追溯至1998年亞洲金融風暴，很多人都忙於指責政府入市干預，結果錯過了急促的升勢。

如今看來沒有人夠膽大聲說：10,600點就是底部。沒有在這個水平入市的人，已經眼白白地錯過了30%的升幅。

鑽石組合在恒指跌穿18,000點時才入市，我在白天沒有後悔自己的決定，在晚上沒有蹍轉難眠，唯一怕的是股價升得 太快而令我來不及入市。即使是表現最差的瑞安房地產（272）一共下跌了64%，我的情緒也不會受影響。這隻股票的單日波幅可以高達20%，一下子彈上5 元也不足為奇。

政府發力，誰能匹敵？中央政府終於覺得深滬指數跌得太殘，出手救市，小股民要對抗中央簡直是螳臂擋車；中央有沒有足 夠的魄力和工具來達成心目中的目標，倒是有點值得商榷。與此同時，我對奧巴馬和他的助手充滿信心，相信他們有能力使經濟重回升軌。歐州各國卻各自為政，情 況比較令人擔心；亞洲則比較樂觀，因為它們本身沒有問題，只不過是被大型國際銀行所牽連而已，要脫離困境其實並不難。

曙光出現了沒有？我認為晨光雖未畢露，但長夜已經漸退。兩個星期前大家還在黑暗的最深淵，了無希望可言，兩個星期後災難的尾聲可能已經來臨。我預期股市會繼續反彈，晨光很快就會出現。

再看昨天刊出的牛熊時間表，牛市歷時遠比熊市要長得多，以26比8的壓倒優勢勝出。牛市的升幅總計3,400%，平 均每次680%；而熊市的跌幅共計325%，平均每次65%。即是說在每次牛熊循環，股市上升680%後即使回吐三份之二，投資者也淨賺240%，牛熊的 勝負一目了然。

鬼佬日記 指數與相關概念 11月12日

近日我曾預測：「32,000點是恒指未來10年的阻力。」其後有人指出，我在4月份時曾預測指數會在2014年升穿40,000點，即平均每年回報15%（這其實也不算太難）。豈不是我調低了目標價？

答案是肯定的。我承認當時的目標訂得太高，尤其是恒指點數並不包括股息回報。如果要我重訂目標，我會樂於接受每年平均升值6.5%，再加上3.5%的股息，總計10%我已經心滿意足，也是鑽石組合所追求的目標。長遠而言，這足以勝過存款、債券甚至是物業的回報。

每年回報10%，代表資金會在7.5年內上升1倍，即是要到2015年才能達標，而不是2014年。還有，當時的恒 指是20,000點，今天回首看來真的太高了。再者，指數是由成份股組成的，指數倍升代表成份股平均起來也要倍升。有些股份也許會倍升，指數卻會被較不濟 的公司所拖累。

反過來說，以14,000點為基數，32,000點作為終點，這個目標卻訂得太低了。平均每年回報10%，10年之後就是36,000點。只要你的要求不太高，36,000點其實也不是遙不可及的目標。

華富財經的林志江（Rico Lam）擅於技術圖表分析，他給我一份港股歷來熊市的記錄。我覺得這份資料很有意思，現輯錄如下。

年份 頂峰（點） 低谷（點） 跌幅（%) 歷時（月）
1973/74 1774 150 92 20
1981/82 1810 676 63 18
1987 3969 1876 53 3
1997/98 16820 6545 61 13
2000/2003 18398 8332 55 38
2007/ ? 31958 ? ? ?

與歷來的熊市比較，今次的跌幅（67%）與過往幾次相若，惟歷時甚短，因此10,676點成為今次熊市的低谷絕對不足為奇。

牛市的資料更加發人深省，輯錄如下。

年份 低谷（點） 頂峰（點） 升幅（%) 歷時（年）
1974/81 150 1810 1207 7 years
1982/87 676 3969 587 5
1988/97 1876 16820 897 9
1999/2000 6545 18398 281 1
2003/07 8332 31958 383 4

牛熊對決的勝負已分，賽果震撼人心。熊市總共歷時8年（92個月），牛市以26年大比數勝出，投資者總計回報驚人。

回到1974年，150點的恒指稍縱即逝，當日指數只跌了10分鐘即開始回升。不要說150點，連600點的低位也 很難捕捉到。如果我們以1974年的600點為起點，2008年的14,000點為終點，升幅總計13,400點，34年來的回報是22倍，稍作計算就可 得出平均年回報率（譯者按：計算結果是平均每年回報9.5%），這還不包括股息回報。今年投資者收到的股息，回報可能比資本增值更多吧。

上述的回報是經歷了大大小小熊市的結果。底位稍縱即逝，投資者錯過了才抱頭痛哭已經太遲了。這種錯誤，無論是投資新丁還是股場老將都一樣會犯。

鬼佬日記 萬聖節 10月30日

財富如夢，投資者一場歡喜一場空。宏觀經濟，打工仔隨時飯碗不保，小本商人徘徊生死之間，我們最大的惡夢終於成為事實。
但惡夢總有終結的一刻，一覺醒來原來甚麼也沒發生，漫漫長夜的夢魘最後定會如意收場。明天就是萬聖節，以股市跌、經濟差作為萬聖節的主題，看來非常恰當。
很少人會有興趣在大海裏撈金針。以前我試過幾次在股海尋寶，成績好壞參半；其中中資股的回報可以極之豐厚。有幾次我冒險闖進航空股的領空，結果都相當成功。
中國東方航空（670）和中國南方航空（1055）一直以來的盈利都不堪入目。買入這兩隻股票看來有點不可思議，可是我的確曾經有幾次因東航而賺大錢－尤 其是它每次跌穿1元的時候。過去10年來東航只有6年有盈利，總計14億元，但其餘蝕錢的4年卻虧損超過50億元，還未計入今年首3季累積虧損的23億 元。投資者不要妄想靠東航來賺取股息作為收入來源。
東航的管理層乏善足陳，甚至令公司再度成為潛在收購對象。較早前東航曾經和新加坡航空商討併購事宜，不過此舉得罪了其他國內的公司，整件事情最後不了了之。到了現在東航的市值只剩下微不足道的36億元，收購者現在不下手還等何時？7毫半的東航已經成為我的監察對象。
如果某一天我心血來潮想冒險一下的話，也許東航會成為我的組合裏很小的一部分。當然，市場上更好的股票數以百計，本來犯不着買東航；令我感興趣的，是東航的管理層竟然淪落到一個地步，要徹底放棄一切希望，並準備賣盤給外來人。
南方航空的市值為60億元，相比東航只是五十步笑百步而已；近日留意到其股價跌至9毫半，我從來都沒有在這般低價買過南航，因此也在密切留意。南航的估值 沒有東航那麼吸引，而且同樣在虧錢，因此我很懷疑前者會不會成為併購的對象。不過從政治角度來看，無論兩間航空公司如何不濟，作為國內航空業的兩大支柱， 它們必須繼續經營下去，最差的情況也不過是要併入其他本地航空公司而已。順帶一提，我有兩次買入南航都有百份之一百的回報，可惜投進的本金不多，實際獲利 金額不大。
我買入中國製藥（1093）的經歷就沒那麼幸運了。這間公司曾在2003年有過輝煌的一刻，當年盈利叫人刮目相看，後來國內的亞士匹靈市場卻一沉不起，甚 至有報導說中國製藥翻身無望，於是我蝕本沽清持股。到了2005/2006年度，公司卻突然交出一張亮麗的成績表，結果股價一下子從1.25元飆升至4 元！這就是每次有中資股陷入困境時，我都極不願意沽貨的原因，皆因無論當下的環境怎麼惡劣，市場都隨時有機會起死回生。
這解釋了為甚麼我堅持不賣中國鋁業（2600）。以現價2.4元計算，中鋁的市值為325億元；但這間鋁材生產商現時面對惡劣的經營環境，2008年有機 會出現虧損。但無論如何，中鋁怎麼說也是一隻大型國企，投資價值猶存，更何況在順境的時候其盈利可以高達100億元人民幣，即使在正常的時期也能每年賺 50億，325億市值怎看也是便宜。不過我對中鋁的管理層沒有甚麼好感，要是某一間國際鋁業巨擎跑來收購中鋁，我相信公司的盈利會大幅上升。部份公司應該 有能力承擔收購的代價。
買中鋁的原因是它未來的盈利。我預期公司未來兩年的純利約為50億元人民幣，這有望令市值回升至800億元（即至少每股6元），而且中鋁不乏被併購的可能性，令估值進一步上升。從往績來看現在的中鋁甚為便宜，但便宜的股價可以變得更便宜。
現在一切惡夢都已經變成事實，因此是買入一些名不經傳的股票的好時機，然後坐着等收成，在大海裏尋寶說不定隨時有意外收獲吧。